Luận điểm đầu tư cổ phiếu ngân hàng

Cổ phiếu ngân hàng đang thu hút dòng tiền sau thời gian dài lặng sóng, dù triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2023 thấp hơn trước.

Thực tế kém khả quan

Tăng trưởng tín dụng của toàn hệ thống ngân hàng tính đến cuối tháng 5 mới đạt 3,17% so với đầu năm 2023, trong khi mục tiêu cả năm là tăng 14 – 15%.

Đáng lưu ý, chất lượng tài sản ngân hàng suy giảm, không chỉ xuất phát từ thị trường bất động sản, mà còn từ các lĩnh vực khác do tình hình kinh tế không thuận lợi. Tính đến cuối quý I/2023, nợ xấu và nợ nhóm 2 lần lượt tăng 24% và 44% so với đầu năm 2023, nâng tỷ lệ nợ xấu và nợ nhóm 2 lần lượt lên mức 1,76% và 2,54%.

Bên cạnh đó, biên lãi ròng (NIM) giảm 0,31% trong quý đầu năm 2023, vì ngân hàng khó có thể chuyển toàn bộ mức tăng trong lãi suất huy động sang lãi suất cho vay.

SSI Research mới đây đã hạ ước tính tăng trưởng lợi nhuận trước thuế năm 2023 của các ngân hàng từ mức 13,8% xuống 10%. Trong đó, mức tăng trưởng tại các ngân hàng thương mại nhà nước sẽ khả quan hơn (tăng 18,5%) so với các ngân hàng thương mại cổ phần (tăng 4,9%).

3 giả định đầu tư cổ phiếu

Có 3 giả định chính cho luận điểm đầu tư vào cổ phiếu ngân hàng nửa cuối năm 2023.

Một là, tăng trưởng tín dụng nhiều khả năng sẽ dần phục hồi nhờ chính sách hạ lãi suất, dù tổng cầu quốc tế và nội địa đều đang yếu do tình hình kinh tế không thuận lợi. Trong trường hợp nhu cầu tín dụng chưa thể hồi phục, lãi suất huy động có thể giảm thêm 0,5 – 1%/năm, qua đó giảm lãi suất cho vay. Theo đó, nhu cầu tín dụng sẽ tăng, nhất là đối với lĩnh vực xuất nhập khẩu và bất động sản.

Luận điểm đầu tư cổ phiếu ngân hàng ảnh 1

Thay đổi dư nợ cho vay ngắn và trung – dài hạn. Nguồn: SSI Research.

Hai là, NIM có nguy cơ tiếp tục giảm trong quý II/2023, nhưng mức giảm có thể không nhiều và sẽ chấm dứt đà giảm kể từ quý III. Bởi lẽ, ảnh hưởng của việc tăng lãi suất huy động trong quý IV/2022 gần như đã được phản ánh vào báo cáo tài chính quý I/2023.

Ba là, gánh nặng trích lập dự phòng có thể duy trì ở mức cao trong các quý tới, nhưng nợ xấu có thể đạt đỉnh trong nửa đầu năm 2023.

Luận điểm đầu tư cổ phiếu ngân hàng ảnh 2

Tỷ lệ hình thành nợ xấu và chi phí tín dụng theo quý. Nguồn: SSI Research.

Một số cổ phiếu đáng quan tâm

VIB gần đây tỏ ra là cổ phiếu dẫn sóng ngành ngân hàng. Kết thúc quý I/2023, VIB ghi nhận lợi nhuận trước thuế xấp xỉ 2.700 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ; duy trì NIM ở mức cao (4,6%). Trong khi đó, đây là một trong những ngân hàng có rủi ro tín dụng tập trung thấp nhất thị trường, tỷ trọng dư nợ bán lẻ chiếm gần 90% tổng danh mục cho vay, với hơn 90% khoản vay có tài sản đảm bảo. Ngoài ra, VIB có số dư đầu tư trái phiếu doanh nghiệp ở nhóm thấp nhất ngành, khoảng 1.500 tỷ đồng, tương đương 0,6% tổng dư nợ tín dụng.

Một số cổ phiếu ngân hàng khác đáng quan tâm là VCB, ACB, STB do các yếu tố cơ bản tốt. Chẳng hạn, VCB và ACB có hoạt động cho vay thận trọng, kiểm soát tốt chi phí, còn STB có thể sẽ mang đến những câu chuyện thú vị trong năm tới.

Cổ phiếu TCB và MBB có thể được đưa vào danh sách theo dõi do một số dự án liên quan mật thiết đến ngân hàng có dấu hiệu tiến triển.

Theo tinnhanhchungkhoan.vn

Cr-Invest

Đăng lúc 17/06/2023