Everlasting Options (quyền chọn vĩnh cửu) là gì?

Quyền chọn vĩnh cửu hay everlasting options là một hình thức perpetual futures của options. Vậy rốt cuộc everlasting options là gì và yêu cầu của chúng trên thị trường crypto như thế nào? Hãy cùng mình tìm hiểu trong bài viết này nhé.

Everlasting options (quyền chọn vĩnh cửu) là gì?

Một cách hiểu nôm na, quyền chọn vĩnh cửu (everlasting options) là một dạng perpetual futures của options. Giống như perpetual futures, everlasting options rất bận rộn đáo hạn và có funding fee. Dẫu vậy không giống như american perpetual options, everlasting options hỗ trợ mọi người có quyền đến gần với quyền chọn theo một phương án khác.

Ví dụ:

Nếu bạn có được american perpetual options, bạn có thể thực hành quyền mua/bán để kiếm tiền.
Còn nếu có bản quyền everlasting, bạn sẽ đến gần với options theo hướng có một portfolio gồm nhiều hợp đồng quyền chọn với việc các options sẽ được rebalance dày đặc để portfolio rất bận rộn đáo hạn.

Căn cứ vào đó, thay vì thực hành quyền chọn để kiếm tiền, thì với everlasting bạn sẽ kiếm tiền thông qua việc giao dịch và nhận funding fee.

Thêm vào đó, như perpetual futures, everlasting options sẽ giúp bạn tốn ít tiền bạc hơn trong lĩnh vực rolling position. Mình sẽ lấy một ví dụ cụ thể như sau:

Bạn rất muốn bảo vệ cho btc của bản thân vì lẽ đó đã sắm thêm put options để vơi bớt nguy cơ. Nhưng thật ra, nền tảng options chỉ phân phối kết quả put options ở chi phí bạn muốn với thời gian đáo hạn theo từng tháng (do nếu thêm một thời điểm đáo hạn dài nữa thì thanh khoản sẽ rất phân mảnh).

Everlasting options (quyền chọn vĩnh cửu) là gì?

Vậy là, muốn bảo vệ danh mục trong khoảng thời gian dài thì giải pháp độc nhất chỉ là cứ mỗi lần put option đáo hạn thì bắt buộc phải mở một vị thế put option mới. Chuyện này là cực kỳ tốn kém kinh phí do chuyện phân mảnh thanh khoản mang tới spread và trượt giá.

⇒ everlasting options sẽ là cách để cải thiện chuyện này lúc thanh khoản được chú trọng hơn và các bạn sẽ không phải âu lo về spread.

Tóm lại, everlasting options là một sản phẩm giúp các bạn đến gần options với một chi phí strike nhất định mà không phải để mắt tới thời gian đáo hạn.

Hình thức hoạt động

Everlasting options là một portfolio gồm nhiều options với cùng một chi phí strike và các mức expiry date phong phú. Ở white paper của dave white và sbf thì các options trong portfolio rảnh đáo hạn là 1, 2, 3, ngày… cùng tỉ trọng là ½, ¼, ⅛.

Mỗi options đáo hạn thì portfolio sẽ tự động gấp hai vị thế của các options khác… để vị thế của portfolio trở lại như đầu tiên. Do đó mà everlasting options sẽ rất bận rộn đáo hạn.

Lúc mỗi một rebalance xảy ra có thể có 1 option trong portfolio quá hạn và cần mua lại options mới. Như thế sẽ tốn kinh phí funding payment (công cụ đo thị trường của options trên thị trường điều chỉnh về đúng trị giá của portfolio đó.

Funding payment trên everlasting options vận hành trên công thức mark-payoff.

Mark: giá everlasting options đang được giao dịch
Payoff: phần lợi nhuận nhận được lúc 1 option trong portfolio đáo hạn

Nếu mark-payoff lớn hơn 0 thì bên mua (long) everlasting options sẽ thanh toán funding payment và ngược lại. Theo lý thuyết thì bên long sẽ luôn trả cho bên short.

Everlasting xử lí được 2 chuyện sau:

Phân mảnh thanh khoản
Giảm bớt chi phí duy trì vị thế dài hạn

Các vấn đề quyền chọn vĩnh cửu (everlasting options) cần khắc phục

Nói chung, mặc dù có cách tiếp cận mới và bước nhảy tuy nhiên everlasting options vẫn có những điểm cần cải thiện có thể liệt kê như:

Vẫn chưa xử lý tùy chỉnh được chuyện phân mảnh thanh khoản.
Tại chi phí và trường hợp nhất định, giao dịch everlasting options sẽ có ít điểm đặc biệt so với việc giao dịch tài sản tiền đề.
Không đơn giản để khách hàng có thể hiểu ⇒ vận tốc scale thấp.

Có cấu trúc như trên, everlasting options luôn phải có nhiều giá strike khác nhau ⇒ dẫn tới thanh khoản vẫn bị phân mảnh đặc biệt đối với thị trường options bây giờ có mức thanh khoản cực kỳ thấp thì chuyện này khá trầm trọng.

Còn một giới hạn nữa là khi mức strike của everlasting options quá thấp so với giá spot (đối với call) hoặc quá cao so với giá spot (đối với put) ⇒ khiến vị thế ở trạng thức in the money (itm) cực kỳ nhiều thì everlasting options những lúc đó sẽ giống như perpetual futures tuy nhiên với mức funding payment cao hơn.

⇒ sự việc này sẽ dẫn đến một số chi phí strike sẽ không được giao dịch nhiều ⇒ thanh khoản không được áp dụng một cách hữu hiệu.

Để xử lý vấn đề này, Dave White và Sam cũng đã nhắc tới trong White paper về floating strike everlasting options – một chi phí strike được điều chỉnh một cách tự động và thường xuyên để hợp với hành vi của thị trường.

Tuy nhiên việc cập nhật này là khá khó làm và dường như phải cần thêm thời gian tìm hiểu do những vấn đề về ra giá và tính là không đơn giản.

Xem thêm:

Tiềm năng để phát triển của everlasting options

Nếu nhà đầu tư đã đọc về defi stack thì nhìn chung mảng derivatives sẽ thuộc vào hầu hết các layer sau cùng. Có thể category này sẽ trở thành điểm cuối cùng của dòng vốn.

Options là một loại hàng phức tạp hơn so với futures, khả năng cần nhiều thời gian hơn nữa để tinh chỉnh và gây chú ý dòng vốn.

Khả năng của dự án đầu tư thời điểm này có thể thấy rõ. Opyn chào đời, là cơ sở cho các dự án đầu tư tạo nên trên đó, như stakedao, gamma portal và ribbon. Nhìn qua everlasting options, có thể có nhiều những dự án đầu tư và hệ thống nhỏ chung quanh mặt hàng gốc.

Dĩ nhiên chẳng thể vứt bỏ rằng everlasting options không phải là mặt hàng tối ưu vì những giới hạn chưa thể cải thiện. Nếu thị trường vẫn giữ được cách tiếp cận options truyền thống để tạo nên kết quả, có khả năng có các protocol khác phát triển cạnh, giúp tối ưu thanh quản và hạn chế rủi ro. Và everlasting options có thể có nhiều giới hạn cạnh tranh hơn.

Cuối cùng, đây vẫn là một dấu hỏi chấm lớn trong khả năng tăng trưởng. Cơ hội để phát triển và thử thách luôn sóng đôi.

Như thế là, everlasting options là một sản phẩm rất mới trên thị trường với nhiều cập nhật từ cấu trúc options truyền thống để hợp lý hơn với thị trường defi. Mặc dù chưa được nhiều dự án đầu tư dùng cho và các thông số kỹ thuật về khả năng phát triển là chưa từng cụ thể, tuy nhiên theo mình đây vẫn là một sản phẩm cần lưu tâm.

Xem thêm: